W JSW coś drgnęło. Węglowy gigant staje na nogi

JSW coraz lepiej sobie radzi. Okazuje się, że jej wydobycie wzrosło. Chodzi zarówno o koks, jak i węgiel.

Z biur JSW od dłuższego czasu płynęły raczej pesymistyczne dane. Teraz się to zmieniło. Jak podał analityk Erste Securities Polska, węglowy gigant w końcu zaczyna wychodzić na prostą.

– Wolumeny wydobycia i produkcji koksu w trzecim kwartale były nieco lepsze, niż zakładaliśmy. JSW wydobyła 3,31 mln ton węgla, o 2,7 proc. więcej niż kwartał wcześniej, mimo problemów w ruchu Zofiówka, gdzie wzrost stężenia tlenku węgla wymusił czasowe otamowanie ściany C-2 – komentuje wyniki firmy w rozmowie z WNP Jakub Szkopek z Erste Securities Polska.

Jak dodał, "pozytywnie zaskoczyły też ceny sprzedaży przez JSW węgla energetycznego i koksu". Cena tego ostatniego skoczyła o aż 8,6 proc. kwartał do kwartału. Gorzej jest na polu węgla koksowego, którego średnia cena wyniosła około 755 zł za tonę, czyli o 1,6 proc. mniej niż w drugim kwartale. Duże mają być też zapasy niesprzedanego węgla koksowego, które są większe niż 1,4 mln ton.

– W efekcie szacujemy EBITDA [zysk przed potrąceniem odsetek od kredytów, podatków, amortyzacji majątku trwałego oraz wartości niematerialnych] za trzeci kwartał na około 151 mln zł, czyli o połowę mniej, niż wstępnie zakładaliśmy – podsumował Szkopek, dodając, że on i inni analitycy z firmy, którą reprezentuje, "spodziewają się też straty netto w wysokości ok. 194 mln zł.

Jednocześnie jednak eksperci chwalą władze JSW za to, że tną koszty, co poprawia ogólną sytuację spółki. – Gotówkowy koszt wydobycia szacujemy na 565 zł za tonę, wyraźnie mniej niż przed rokiem. To jednak nie wystarcza, żeby zatrzymać wzrost zadłużenia. Szacujemy, że dług netto wzrósł w kwartale o około 190 mln zł – ostrzega Szkopek.

To, że jest lepiej, jest zapewne efektem wdrażanego Programu Naprawczego na lata 2026-2035, który ma poprawić rentowność, ale też płynność finansową. Oznacza to w praktyce zwiększenie produkcji węgla z 13 mln ton w 2025 roku do 14 mln ton w 2029 roku. Następnie produkcja ma pozostać na dłużej na poziomie 14,1 mln ton. Zwiększony ma zostać też udział węgla koksowego w całej ofercie JSW (planowany jest skok z 85 proc. w 2025 roku do 94 proc. w 2029 roku).

Szansy dla JSW można dopatrywać m.in. w tym, że mowa o gigancie, który jest jedynym producentem węgla koksowego hard w Unii Europejskiej. Chodzi o surowiec, który jest uznawany za jeden z 34 surowców krytycznych w Europie, służący głównie do produkcji koksu, który jest kluczowy w hutnictwie żelaza i stali.

Paradoksalnie wpisuje się to w zieloną transformację, gdyż stal wyprodukowana przy użyciu takiego węgla jest potrzebna m.in. do budowy turbin wiatrowych, paneli fotowoltaicznych oraz infrastruktury kolejowej.

Kluczowe dla firmy okazało się jak na razie wsparcie publiczne. Jak informowaliśmy, jest porozumienie między JSW a rządem, a górnicy dostaną wielkie odprawy – na program osłonowy dla ponad 4 tys. osób państwo wyłożyło około 500 mln zł. Rynek przyjął to zaskakująco dobrze. Opisywaliśmy też w InnPoland, jak JSW zwalnia górników, a inwestorzy doceniają restrukturyzację i biją się o akcje giganta.

Spółka sięgnęła też po zewnętrzne finansowanie. Relacjonowaliśmy, że kurs akcji JSW spada, a spółka rozpoczyna ważny etap walki o przetrwanie – zabezpieczeniem pożyczki z ARP mają być majątki czterech kopalń.